《華宇早讀》中國(guó)式PPP落地項(xiàng)目模式全梳理

華宇國(guó)信--聚焦政信，服務(wù)民生

華宇早讀中國(guó)式中國(guó) 落地項(xiàng)目模式梳理

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發(fā)布者：王小雨

發(fā)布時(shí)間：2016-06-28

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《華宇早讀》
2016年，地方投資迎來(lái)了久違的火爆。2016年1-4月，國(guó)內(nèi)新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃投資額大幅增長(zhǎng)近40%，這是2009年“4萬(wàn)億”以來(lái)從未出現(xiàn)過(guò)的?；鸨澈蟮耐剖质钦l(shuí)？PPP模式功不可沒(méi)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年9月以來(lái)PPP項(xiàng)目持續(xù)增長(zhǎng)，累計(jì)簽約超過(guò)2萬(wàn)億。財(cái)政部的數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)正在招標(biāo)的PPP項(xiàng)目達(dá)到8042個(gè)，總金額9.3萬(wàn)億。
如果想要更清楚的理解PPP，不能只是自上而下理論分析，更重要的是自下而上的案例分析。在系統(tǒng)梳理了11個(gè)行業(yè)數(shù)十個(gè)已經(jīng)進(jìn)入執(zhí)行階段的案例后，中國(guó)式PPP的樣子已經(jīng)可見(jiàn)一斑了。

包括委托—運(yùn)營(yíng)（OM）、管理合同（MC）、建設(shè)—運(yùn)營(yíng)—移交（BOT）、建設(shè)—擁有—運(yùn)營(yíng)（BOO）、轉(zhuǎn)讓—運(yùn)營(yíng)—移交（TOT）和改建—運(yùn)營(yíng)—移交（ROT）。
按照政府與社會(huì)資本之間的權(quán)責(zé)大小可以分三大類：⑴外包類。政府權(quán)責(zé)最大，社會(huì)資本權(quán)責(zé)最小，僅僅是作為一個(gè)受托人。包括OM和MC，現(xiàn)在應(yīng)用較少。⑵特許經(jīng)營(yíng)類。政府權(quán)責(zé)較小，社會(huì)資本權(quán)責(zé)較大，現(xiàn)在大部分PPP項(xiàng)目均屬于此類，包括廣為所知的BOT，已滲透到各個(gè)行業(yè)中。⑶私有化類。政府的權(quán)責(zé)最小，社會(huì)資本的權(quán)責(zé)最大，合作最為深入。BOO模式算是私有化的一種。
（二）從整體模式看，財(cái)政部明確界定了6種模式
存量項(xiàng)目將前期通過(guò)審批、已在運(yùn)行、但尚未完結(jié)的符合條件的項(xiàng)目轉(zhuǎn)化為PPP模式運(yùn)作，主要是為了化解政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，突破融資瓶頸；新建項(xiàng)目是直接運(yùn)用PPP模式開(kāi)始從無(wú)到有，新開(kāi)始建設(shè)項(xiàng)目的操作實(shí)施。目前的項(xiàng)目以新建為主。根據(jù)財(cái)政部第2期季報(bào)的統(tǒng)計(jì)，各地新建的PPP項(xiàng)目約占PPP項(xiàng)目投資額的91%，存量項(xiàng)目占9%。
（一）從項(xiàng)目來(lái)源看，主要分存量項(xiàng)目和新建項(xiàng)目

二是外部融資，是指項(xiàng)目投資者通過(guò)金融市場(chǎng)融通的資金。種類較多：⑴配套貸款；⑵資管計(jì)劃；⑶專項(xiàng)債權(quán)計(jì)劃或股權(quán)計(jì)劃；⑷資產(chǎn)證券化；⑸項(xiàng)目收益?zhèn)?；⑹信托?jì)劃；⑺PPP產(chǎn)業(yè)基金。
一是項(xiàng)目資本金，指在建設(shè)項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額，根據(jù)國(guó)務(wù)院相關(guān)規(guī)定，各行業(yè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的最低資本金存有差異。
（四）從項(xiàng)目資金構(gòu)成看，PPP項(xiàng)目資金來(lái)源有兩類
項(xiàng)目公司按照出資比例可分為兩類：一是有實(shí)力的社會(huì)資本全額出資設(shè)立；二是由政府和社會(huì)資本共同出資設(shè)立，現(xiàn)有規(guī)定明確表明政府在項(xiàng)目公司中的持股比例應(yīng)當(dāng)?shù)陀?0%、且不具有實(shí)際控制力及管理權(quán)
（三）從SPV結(jié)構(gòu)看，PPP項(xiàng)目公司是依法設(shè)立的自主運(yùn)營(yíng)、自負(fù)盈虧的具有獨(dú)立法人資格的經(jīng)營(yíng)實(shí)體

⑴金融投資機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)項(xiàng)目資金的籌集，提升項(xiàng)目公司的投融資能力。
⑵工程承包商，承擔(dān)項(xiàng)目的建設(shè)事宜，保障項(xiàng)目質(zhì)量、進(jìn)度和安全，規(guī)避建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。
⑶設(shè)備和技術(shù)提供商，適用于核心設(shè)備系統(tǒng)和關(guān)鍵技術(shù)要求高的核心設(shè)備技術(shù)類項(xiàng)目，有利于核心設(shè)備和技術(shù)的采購(gòu)和交付、設(shè)備的運(yùn)營(yíng)和維護(hù)。
⑷運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)，常用于運(yùn)營(yíng)管理復(fù)雜的綜合運(yùn)營(yíng)管理類項(xiàng)目，有利于項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)、規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
⑸聯(lián)合體招標(biāo)，為了增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，提高中標(biāo)概率，同時(shí)分散自己不想承擔(dān)的責(zé)任，企業(yè)現(xiàn)在越來(lái)越多的通過(guò)聯(lián)合體投標(biāo)。
（六）從社會(huì)資本構(gòu)成來(lái)看，主要包括以下幾類
⑴地方平臺(tái)公司，包括不同類型的城市建設(shè)投資、城建開(kāi)發(fā)、城建資產(chǎn)公司。
⑵地方政府部門(mén)的關(guān)聯(lián)性企業(yè)。
⑶地方國(guó)資委控股的與項(xiàng)目相關(guān)的其他國(guó)有企業(yè)。
（五）從代表政府出資的主體看，一般分為三類

⑴無(wú)償移交，大部分PPP項(xiàng)目屬于特許經(jīng)營(yíng)類，待特許經(jīng)營(yíng)期結(jié)束后補(bǔ)償移交給政府指定部門(mén)。
⑵由政府回購(gòu)。
（八）從退出機(jī)制來(lái)看，大致可分為兩類
⑴固定收益的債權(quán)類，社會(huì)資本的收益相對(duì)穩(wěn)定。
⑵股權(quán)類，社會(huì)資本參與項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)，根據(jù)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)成效進(jìn)行分紅。
⑶介于兩者之間，政府為社會(huì)資本的投資回報(bào)設(shè)定最低利潤(rùn)率，達(dá)不到時(shí)，政府會(huì)給予相應(yīng)的補(bǔ)貼，但若運(yùn)作良好，超過(guò)最低利潤(rùn)率時(shí)，不予補(bǔ)貼。
（七）從社會(huì)資本回報(bào)機(jī)制來(lái)看，主要三類

華宇國(guó)信
華宇國(guó)信投資基金（北京）有限公司，經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)備案設(shè)立，注冊(cè)資本5億元人民幣，總部設(shè)于北京，是一家國(guó)資控股的基金公司。
致力于為國(guó)內(nèi)各級(jí)地方政府的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目及符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的民生項(xiàng)目，提供全過(guò)程的投、融、建、管、退一體化的綜合服務(wù)。

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